Sto solo osservando l’Europa alla ricerca di potenziali opportunità di business. Il mio radar è sempre acceso e del tutto immune da qualsiasi questione politica. Sono in viaggio in Europa e sono rimasto profondamente colpito da aeroporti vuoti, negozi e ristoranti deserti e centri città desolati, in particolare nella mia Italia natale.
L’Europa sta affrontando, come il resto del mondo, una recessione economica, probabilmente la peggiore dal secondo dopoguerra, con forti pressioni sui mercati azionari e un crollo dei consumi.
La domanda principale che mi pongo è come tutto questo stia incidendo sul sistema bancario europeo e se vi sia qualche opportunità di business nei dintorni. È meglio investire negli Stati Uniti, in Europa o in qualche mercato emergente?
Il consenso indica un calo di circa il 10% dell’economia europea, con l’Italia che probabilmente supererà il 12%. I crediti deteriorati sono destinati a esplodere in Europa a causa del peggioramento degli attivi.
È sufficiente tutto ciò per prefigurare una stretta creditizia con un effetto valanga che comporti insolvenze bancarie e un tracollo finanziario dalle ramificazioni globali?
Onestamente, ritengo che vi siano ancora alcuni aspetti da valutare per rispondere a questa domanda. Non sappiamo quanto durerà l’impatto del coronavirus né quanto profondamente comprometterà l’economia reale.
La mia ipotesi è che il peggio debba ancora arrivare, perché le banche europee, e quelle italiane in particolare, dovevano ancora riprendersi dall’ultima crisi finanziaria, iniziata alla fine del 2008 con il debito immobiliare tossico, propagatasi al debito sovrano dell’eurozona e durata più di sette anni.
Se guardo a Deutsche Bank a Francoforte o a Santander in Spagna, o persino alla pletora di banche popolari in Italia, sono tutte alle prese con una scarsa redditività, una scala operativa inefficiente e il costo continuo di ripulire i vecchi crediti deteriorati. Tutto questo mi sembra folle! Se penso alla potenziale distruzione di valore per gli azionisti, non riesco a capire come la maggior parte di loro resti ancora ancorata alle proprie azioni spazzatura.
Guardiamo qualche dato e cerchiamo di essere seri! L’economia europea dipende dal sistema bancario in misura molto maggiore rispetto agli Stati Uniti. Le aziende europee sono molto più esposte al sistema bancario rispetto alle omologhe statunitensi. Oltre 2/3 del debito delle aziende europee è rappresentato da prestiti bancari, mentre le imprese americane tendono a diversificare le proprie fonti di finanziamento collocando obbligazioni. Meno del 30% delle fonti di finanziamento delle imprese americane è rappresentato dal debito bancario.
Tutto ciò significa che, prima o poi, i crediti deteriorati distruggeranno gli attivi del sistema bancario, nonostante gli sforzi della Banca Centrale Europea di continuare a inondare di liquidità il sistema finanziario.
Qualcuno potrebbe sostenere che un’ondata di mega-fusioni potrebbe salvare il settore. Ha funzionato in passato per altri settori maturi, ma non funziona così per il sistema bancario. Quando l’intero sistema si è deteriorato, esso viene meno nel suo ruolo di perno del sistema economico. E questo non è recuperabile semplicemente fondendo banche e crescendo in dimensione.
La Banca Centrale Europea è chiamata a compiere ogni sforzo possibile per sostenere i debiti sovrani (vedi Italia) oltre al sistema bancario. Prevedo un futuro turbolento per l’economia europea e per il sistema bancario europeo, e sarei senza dubbio spaventato se avessi in portafoglio azioni di una qualsiasi banca europea.
Preferisco restare investito negli Stati Uniti, prediligo gli asset digitali e continuo a credere fermamente che l’economia statunitense uscirà dalla crisi a un ritmo molto più rapido rispetto all’Europa.
Su Antonio Velardo
Antonio Velardo è un esperto Venture Capitalist italiano e trader di opzioni. È stato uno dei primi ad adottare Bitcoin ed Ethereum, oltre che loro sostenitore, e ha coltivato la sua passione e le sue conoscenze dopo aver frequentato il Blockchain Strategy Programme presso l’Università di Oxford e un master in Valuta Digitale presso l’Università di Nicosia.
Velardo gestisce un portafoglio a otto cifre della sua società di investimento con un team di analisti; è una sorta di mentore del FinTweet, le persone interagiscono con lui online e conta più di 40.000 follower dopo i suoi tweet. Ha costruito una fortuna nei grandi anni della tecnologia e ha messo a punto una tail strategy durante la pandemia che gli ha permesso di sfruttare il crollo del mercato. «Non ho cercato di anticipare il mercato e non pensavo nemmeno che fosse un cigno nero», afferma.
Sul fronte dei mercati finanziari, Velardo vanta una combinazione unica. È stato un imprenditore immobiliare che ha sviluppato diversi progetti in Tunisia, Miami, Italia, Regno Unito e in molti altri Paesi e città. Ma è sempre stato appassionato di trading di opzioni. Eppure, a differenza del giocatore di volatilità e del trading quantitativo, ha sempre avuto nel sangue un’impronta da value investing. Antonio ha studiato Value Investing alla celebre business school di Buffett, alla Columbia University. Sebbene i concetti centrali del value investing siano antagonisti ai pilastri del venture capital, l’approccio di Antonio cerca di far dialogare elementi di entrambi i mondi allo scopo di ricercare alpha. Velardo ha imparato l’importanza di individuare storie di pura crescita e di sfruttare la loro posizione sulla curva a S. Questo è un elemento essenziale dell’approccio di Velardo, che aspira ad abbracciare grandi storie tecnologiche al momento giusto del ciclo di adozione. Ciò vale per le azioni ma anche per i progetti blockchain.