¿Por qué están tan asustados y preocupados por el déficit presupuestario?
¿Cuántos billones de déficit presupuestario puede sostener el gobierno? Un número infinito de billones, si hablamos del gobierno de EE. UU. y del dólar. No sin consecuencias, sin embargo; pero vayamos por orden y entendamos cómo aprovechar el nuevo paradigma en el que vivimos.
Si el gobierno inyecta 100 dólares en la economía y grava con impuestos 30, entonces los 70 dólares restantes acaban en el balance y en el bolsillo de otra persona. El déficit siempre es bueno para alguien, es decir, para las personas que no tenían dinero, y es, por otro lado, terrible para los ahorradores en esa moneda.
Un gran inversor en el paradigma actual es aquel que encuentra una oportunidad para ponerse corto sobre el dólar. Su verdadero trabajo hoy, como inversor activo, es seguir el viento de la Fed, comprobar hacia dónde va y aprovechar su política. ¿Cómo se hace eso? Poniéndose corto sobre el dólar. Encuentre todas las formas posibles de intercambiar una moneda fiat por activos o medios de intercambio que produzcan flujos de caja futuros o que sean reconocidos como una mejor reserva de riqueza.
Que las empresas produzcan flujos de caja futuros significa, con toda probabilidad, que la inflación se gestionará. Dentro de 20 años, el nuevo iPhone, con toda seguridad, costará más en términos numéricos que el de hoy. Las empresas son una forma de ponerse corto sobre el dólar, porque su flujo de caja se ajustará a la inflación. El oro, por el otro extremo, simplemente se percibe como una mejor reserva de valor que los dólares sin valor, pero el oro no producirá flujos de caja.
¿Qué dijimos más arriba? El déficit para el gobierno es simplemente dinero en el bolsillo de otra persona. Entonces, ¿por qué no aprovechar ese dinero extra en la economía? Irá a parar a alguna parte, y se gastará de modo que produzca más flujos de caja, aumente las ventas y promueva la innovación.
Los inversores no logran comprender la naturaleza del déficit presupuestario, sus consecuencias sobre la economía y cómo aprovecharlo en relación con su asignación de activos. La MMT lo aclara, en una frase sencilla: “El gobierno de EE. UU. no tiene restricciones financieras, puede imprimir tanto como quiera, y debería simplemente sustituir sus restricciones artificiales por una restricción real, que es la inflación”.
¿Puede la impresión de dinero ir demasiado lejos?
Por supuesto, hasta el punto de crear inflación real, pero la Fed “no debería monitorizar la inflación”. Al menos según su modelo de inflación basado en las expectativas (que francamente ni siquiera es un modelo propiamente dicho), sino a través de una política de pleno empleo. Para ser justos con los defensores de la MMT, la Fed no dispone de un modelo adecuado del funcionamiento de la inflación, y la política fiscal podría monitorizar la inflación drenando la oferta monetaria con impuestos o estableciendo un nuevo sistema para evitar burbujas en sectores concretos.
Aunque el gobierno “discrepe” de la política o las ideas de la MMT, la agenda de la Fed y el estímulo fiscal del gobierno las están siguiendo de hecho. ¿Qué otra cosa podrían hacer? No estoy en desacuerdo con ello. No culpo a la Fed, simplemente sigo el viento y me pongo corto sobre la moneda fiat del modo más inteligente posible. Invierto teniendo presente que mi primer objetivo es ponerme corto sobre el dólar. Las consecuencias de la impresión de dinero serán dos: dólares más débiles y dinero que vuela al bolsillo de los más inteligentes y más jóvenes, que gastarán en tecnología y productos de lujo.
Invertir en empresas que ofrecen tales servicios garantizará que el flujo de caja futuro tenga en cuenta la inflación. Fijémonos en la diversificación y la economía mundial. ¿Dónde asignar geográficamente mi riqueza? Mientras el USD sea una moneda de reserva, EE. UU. puede permitirse imprimir billones para crear estímulo y, más adelante, gestionar la inflación de forma eficiente. Eso no es posible para otros países de los mercados emergentes y en particular de Sudamérica.
La hiperinflación basada en las expectativas de inflación, al contrario que en EE. UU., es altamente posible en Sudamérica. La mayoría de los países de allí tiende a combatir la depresión económica imprimiendo dinero. Esos son puntos difíciles que consideraría para ponerme corto a la menor oportunidad que tenga. Porque, a menos que no encuentren un liderazgo político capaz de guiarlos a través de la crisis, estarán en apuros durante muchísimos años.
Si usted, como país, tiene deuda en moneda extranjera y no dispone de los medios para producir y vender productos que atraigan dólares, estará en serios apuros.
Tesis de inversión
Mi tesis de inversión para los próximos años es:
- Invertir en renta variable de EE. UU., en particular en empresas tecnológicas.
- Endeudarse en USD y euros para financiar empresas e inmuebles. La moneda fiat será más barata y creará, con el tiempo, un diferencial significativo con respecto a su flujo de caja, que se adaptará a la inflación. Su valor intrínseco será más bajo cada año.
- No mantener bonos en mi cartera. Estos ya no serán una cobertura frente a mi renta variable. Solo mantendría bonos basura que creo sinceramente que no afrontarán la quiebra y que estarán recuperándose.
- Tener una pequeña cantidad de cripto y muy poco oro.
Si desean profundizar en esto y tener una visión más amplia, les recomiendo uno de mis últimos artículos, titulado “¿Qué no entienden los bajistas de la situación actual de los mercados?”
Sobre Antonio Velardo
Antonio Velardo es un experimentado Venture Capitalist italiano y operador de opciones. Fue uno de los primeros en adoptar y difundir Bitcoin y Ethereum, y ha cultivado su pasión y su conocimiento tras cursar el Blockchain Strategy Programme en la Universidad de Oxford y un máster en Digital Currency en la Universidad de Nicosia.
Velardo gestiona una cartera de ocho cifras de su empresa de inversión con un equipo de analistas; es una especie de mentor de FinTweet, la gente interactúa con él en línea y cuenta con más de 40.000 seguidores de sus tuits. Amasó una fortuna en los grandes años de la tecnología y elaboró una tail strategy durante la pandemia que le permitió aprovechar la caída del mercado. “No traté de anticipar el mercado, y ni siquiera pensé que esto fuera un cisne negro”, afirma.
Al margen de los mercados financieros, Velardo posee una combinación única. Fue un empresario inmobiliario que desarrolló varios proyectos en Túnez, Miami, Italia, el Reino Unido y muchos otros países y ciudades. Pero siempre ha sido un apasionado del trading de opciones. Aun así, a diferencia de quien opera con la volatilidad y del quant trading, siempre ha llevado en la sangre un toque de value investing. Antonio estudió Value Investing en la célebre escuela de negocios de Buffett, en la Universidad de Columbia. Aunque los conceptos centrales del value investing son antagonistas de los pilares del venture capital, el enfoque de Antonio trata de tender puentes entre elementos de ambos mundos para buscar alfa. Velardo ha aprendido la importancia de detectar historias de puro crecimiento y de aprovechar su posición en la curva en S. Este es un elemento esencial del enfoque de Velardo, que aspira a abrazar grandes historias tecnológicas en el momento adecuado del ciclo de adopción. Esto se aplica a las acciones, pero también a los proyectos blockchain.