Perché siete così spaventati e preoccupati per il deficit di bilancio?
Quanti trilioni di deficit di bilancio può sostenere il governo? Un numero infinito di trilioni, se parliamo del governo degli USA e del dollaro. Non senza conseguenze, tuttavia; ma procediamo con ordine e cerchiamo di capire come trarre vantaggio dal nuovo paradigma in cui viviamo.
Se il governo immette 100 dollari nell’economia e ne tassa 30, allora i restanti 70 dollari finiscono nel bilancio e nelle tasche di qualcun altro. Il deficit è sempre positivo per qualcuno, cioè per le persone che non avevano denaro, ed è, d’altro canto, terribile per i risparmiatori in quella valuta.
Un grande investitore nel paradigma odierno è colui che individua un’opportunità di andare short sul dollaro. Il vostro vero compito oggi, come investitori attivi, è seguire il vento della Fed, controllare dove va e sfruttare la sua politica. Come si fa? Andando short sul dollaro. Trovate tutti i modi possibili per scambiare una valuta fiat con asset o mezzi di scambio che producano flussi di cassa futuri o che vengano riconosciuti come una migliore riserva di ricchezza.
Le imprese che producono flussi di cassa futuri con ogni probabilità significano che l’inflazione verrà gestita. Tra 20 anni il nuovo iPhone, di sicuro, costerà di più in termini numerici rispetto a quello di oggi. Le imprese sono un modo per andare short sul dollaro, perché il loro flusso di cassa si adeguerà all’inflazione. L’oro, dall’altro lato, è semplicemente percepito come una migliore riserva di valore rispetto ai dollari privi di valore, ma l’oro non produrrà flussi di cassa.
Che cosa abbiamo detto sopra? Il deficit per il governo è semplicemente denaro nella tasca di qualcun altro. Allora, perché non approfittare di quel denaro extra nell’economia? Finirà da qualche parte, e verrà speso in modo da produrre più flussi di cassa, aumentare le vendite e promuovere l’innovazione.
Gli investitori non riescono a comprendere la natura del deficit di bilancio, le sue conseguenze sull’economia e come trarne vantaggio in relazione alla propria asset allocation. La MMT chiarisce questo aspetto in una frase semplice: “Il governo degli USA non ha vincoli finanziari, può stampare quanto vuole, e dovrebbe semplicemente sostituire i suoi vincoli artificiali con un vincolo reale, che è l’inflazione”.
Stampare moneta può spingersi troppo oltre?
Assolutamente sì, fino al punto di creare vera inflazione, ma la Fed “non dovrebbe monitorare l’inflazione”. Almeno secondo il loro modello di inflazione basato sulle aspettative (che francamente non è nemmeno un vero modello), bensì attraverso una politica di piena occupazione. Per essere onesti nei confronti dei sostenitori della MMT, la Fed non dispone di un modello adeguato del funzionamento dell’inflazione, e la politica fiscale potrebbe monitorare l’inflazione drenando l’offerta di moneta con le imposte o mettendo in atto un nuovo sistema per evitare bolle in settori specifici.
Anche se il governo “dissente” dalla politica o dalle idee della MMT, l’agenda della Fed e lo stimolo fiscale del governo di fatto le seguono. Che altro potrebbero fare? Non sono in disaccordo con questo. Non biasimo la Fed, mi limito a seguire il vento e ad andare short sulla valuta fiat nel modo più intelligente possibile. Investo tenendo a mente che il mio primo obiettivo è andare short sul dollaro. Le conseguenze della stampa di moneta saranno due: dollari più deboli e denaro che vola nelle tasche dei più intelligenti e più giovani, che spenderanno in tecnologia e prodotti di lusso.
Investire in aziende che forniscono tali servizi garantirà che il flusso di cassa futuro terrà conto dell’inflazione. Guardiamo alla diversificazione e all’economia mondiale. Dove allocare geograficamente la mia ricchezza? Finché l’USD è una valuta di riserva, gli USA possono permettersi di stampare trilioni per creare stimolo e, in seguito, gestire l’inflazione in modo efficiente. Ciò non è possibile per altri paesi nei mercati emergenti e in particolare in Sud America.
L’iperinflazione basata sulle aspettative di inflazione, al contrario che negli USA, è altamente probabile in Sud America. La maggior parte dei paesi laggiù tende a combattere la depressione economica stampando moneta. Sono zone difficili che prenderei in considerazione per andare short a ogni occasione che ho. Perché, a meno che non trovino una leadership politica capace di guidarli attraverso la crisi, saranno nei guai per moltissimi anni.
Se voi, come paese, avete debito in valuta estera e non disponete dei mezzi per produrre e vendere prodotti che attraggono dollari, sarete in seri guai.
Tesi d’investimento
La mia tesi d’investimento per i prossimi anni è:
- Investire in azioni USA, in particolare in aziende tecnologiche.
- Contrarre debito in USD ed euro per finanziare imprese e immobili. La valuta fiat sarà più a buon mercato e creerà, con il tempo, un significativo spread tra il suo flusso di cassa, che si adatterà all’inflazione. Il suo valore intrinseco sarà più basso ogni anno.
- Non detenere obbligazioni nel mio portafoglio. Non saranno più una copertura rispetto alle mie azioni. Deterrei solo obbligazioni spazzatura che credo sinceramente non affronteranno la bancarotta e che saranno in ripresa.
- Detenere una piccola quantità di cripto e pochissimo oro.
Se desiderate approfondire questo tema e avere una visione più ampia, vi consiglio uno dei miei ultimi articoli, intitolato “Che cosa non capiscono gli orsi della situazione attuale dei mercati?”
Chi è Antonio Velardo
Antonio Velardo è un esperto Venture Capitalist italiano e trader di opzioni. È stato tra i primi ad adottare e a promuovere Bitcoin ed Ethereum, coltivando la propria passione e conoscenza dopo aver frequentato il Blockchain Strategy Programme all’Università di Oxford e conseguito un Master in Digital Currency all’Università di Nicosia.
Velardo gestisce un portafoglio a otto cifre della sua società di investimenti con un team di analisti; è una sorta di mentore FinTweet, le persone interagiscono con lui online e conta oltre 40.000 follower dei suoi tweet. Ha costruito una fortuna nei grandi anni della tecnologia e ha messo a punto una tail strategy durante la pandemia che gli ha permesso di trarre vantaggio dal crollo del mercato. “Non ho cercato di anticipare il mercato, e non pensavo nemmeno che si trattasse di un cigno nero”, afferma.
Al di là dei mercati finanziari, Velardo vanta una combinazione unica. È stato un imprenditore immobiliare che ha sviluppato diversi progetti in Tunisia, Miami, Italia, Regno Unito e in molti altri paesi e città. Ma è sempre stato appassionato di trading di opzioni. Eppure, a differenza di chi opera sulla volatilità e del quant trading, ha sempre avuto nel sangue un tocco di value investing. Antonio ha studiato Value Investing alla celebre business school di Buffett, alla Columbia University. Anche se i concetti centrali del value investing sono antagonisti dei pilastri del venture capital, l’approccio di Antonio cerca di conciliare elementi di entrambi i mondi per ricercare l’alfa. Velardo ha imparato l’importanza di individuare storie di pura crescita e di sfruttare la loro posizione sulla curva a S. Questo è un elemento essenziale dell’approccio di Velardo, che punta ad abbracciare grandi storie tecnologiche nel momento giusto del ciclo di adozione. Ciò vale per le azioni ma anche per i progetti blockchain.